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中国20强游戏公司2023上半年年报分析:游戏行业逐渐回暖,AI助推行业全面升级

研究观点 马阿鑫 2023-09-26 6127
2023上半年,游戏行业整体呈现复苏态势,版号开始恢复发放,行业进入业绩兑现期。易观分析认为行业虽已进入发展成熟期,但于部分细分领域、品类和市场仍有一定的开发空间和机遇,本报告将关注中国收入Top20游戏企业于2023年上半年的表现,从营收、成本、业务布局等角度将其数据及经营策略进行对比分析,为行业投资者、从业人员及企业提供参考。

国内市场收入增长、行业回暖趋势明显,版号常态化加速行业复苏

2023年1-6月,中国游戏市场实际销售收入为1442.63亿元,虽同比略降但环比增长22.2%,整体呈现恢复态势。从最新月度数据来看,2023年7月行业整体规模达286.1亿元,同比上升37.5%,其中移动游戏规模为221.1亿元,同比显著增长51.1%,游戏厂商积攒的大量新游进入集中宣发、上线期,为行业带来巨大增量。另一方面,当下行业版号开始进入常态化发放阶段,2023年1-6月国家新闻出版署发放的国产网络游戏版号数量超550款,已超过2022年全年。版号是游戏厂商运营、发展的生命线,拳头产品能否投入开发、宣发策略如何制定均与版号发放节奏和预期有紧密关系,随着版号发放进入稳定周期, 行业供给端将得到保障,各厂商积攒的大量游戏储备将陆续进入流水兑现期。我们预计,2023下半年游戏行业将迎来反弹性复苏,移动游戏将作为主要驱动领域带动行业增长。

海外市场有所收缩,游戏出海机遇与挑战并存

游戏工委显示,2023年1-6月,中国自研游戏海外市场实际销售收入82.06亿美元,同比下降8.7%。一方面,海外市场用户消费意愿和能力受到经济下行影响,人均ARPU难以保持高位、广告法及隐私保护等诸多限制下IAA变现难度同步增大。另一方面,波动的国际环境、结合激烈的厂商竞争,让海外营销成本同样有所提升,获客成本大幅增加,挑战为当下游戏出海业务的主旋律。但基于海外庞大的市场空间、以及新兴市场巨大的开发潜力,出海仍将作为头部游戏企业的发展重心。当下,美、日、韩市场已进入成熟竞争的红海市场,头部玩家地位稳固且玩家付费意愿固定,进入难度较高;东南亚地区虽仍存机遇,但市场规模下滑、结合监管政策趋严,发展难度同样较大;相较之下,中东北非、拉丁美洲头部国家游戏市场规模近年来稳步增长,玩家付费意愿虽未完全养成,但对内置广告、模块化付费体系接受度较高,且游戏品类倾向性明显。我们建议,中、腰部企业应着重关注海外新兴市场发展,注意本地化、支付、地方政策要求,打造拳头产品、提升流水收入。

游戏企业加速AI布局,推动内容创新与降本增效

“AIGC+游戏”自出现便成为游戏行业最为热门的话题,而当下,AI对于游戏领域的赋能,已然不是简单的Chat GPT+Midjourney,可控可用、简洁高效的游戏生产专用AI工具已陆续出现且经过多次迭代,其中以支持美术业务线为核心,降本提效已然反映在了各头部游戏企业的财报之中。以中手游为例,其在AI方面的布局已取得初步成效,当前AI可帮助中手游降低30%以上的外包成本(美术业务线该比例可提升至40%以上),预计在2023年底前,AI将可为其降低50%-60%的外包成本,有效提高企业竞争实力。另一方面,AI提升智能化水平同样为游戏企业的核心尝试方向,如主打智能NPC的Inworld AI,意在打造具备“自我意识”的智能NPC;中手游旗下的《仙剑世界》,将率先实现本地化部署AI大模型技术,定制化调优训练《仙剑世界》专用大语言模型,为NPC与用户之间实现智能对话提供支持;网易旗下《逆水寒》应用AI+NPC,赋予玩家更高的自由度和沉浸感等。整体来看,虽然2023上半年游戏行业整体投融资规模进一步缩减,但AI相关领域的被投项目有所增加,我们认为AI将于游戏企业的下一轮“军备竞赛”的核心赛点,随着AI带来降本增效,率先进入AI领域、予以投资布局的企业将先于行业享受红利,提升产品质量、实现营收增长。

国内买量增长稍显乏力,海外保持增长新兴市场投放力度加大

国内市场方面,据AppGrowing数据,2023上半年全网信息流素材量级同比大幅增长93.4%,其中手游广告投放占全网移动广告投放的比例仍为最高,达16.9%。据统计,我国同期月均买量手游数量稳定在6000个左右,截至6月数据,广告量投放总量约为800万+,环比有增长。同时,结合投放素材种类来看,据热云数据,我国图片素材占比于2023上半年开始提升,一度超过50%,新增率同样普遍高于视频素材。总体来说,国内买量市场量级庞大但相对缺乏活力,素材激活率、复用率下滑的情况仍然存在,更多中/腰部企业开始选择成本更低、适配度较高的图片素材打开市场,结合品类、题材和玩法的素材精细化运营已成为头部企业发行产品、拉开差距的必修课。海外市场方面,买量手游数量及广告量总数环比均有所提升。一方面,中轻度品类于海外市场渗透率进一步提高,单一产品对应广告数量有所提升;另一方面,海外新兴市场在投手游产品快速提升,欧洲、拉美等新兴地区成为产品投放主战场。整体来看,海外买量市场规模庞大但仍具增长空间,中国游戏企业凭借高质量素材及成熟的买量投放打法占据海外大部分主要市场,SLG、RPG、以及超休闲等核心品类的投放将逐步渗透至新兴市场,竞争态势将进一步加深。

 

多数企业营收同比回升,关注新游业绩及其长线运营实力

营业收入是体现公司业务经营成果的核心指标之一,对游戏公司而言,营业收入是其产品成绩、市场竞争力和综合实力的直接体现。关注游戏企业半年报表现有助于了解其现阶段业绩、业务布局与年初预期偏离情况、产品上线安排等。可将其表现与行业其他公司对比的同时,对其下半年表现进行预测,提前了解企业动态及发展方向。

按上市公司营业收入计,2023上半年中国20强游戏公司排名及其营收情况如下:

 

1-1 2023上半年中国20强游戏公司营收规模

整体来看,2023年上半年行业整体呈现复苏态势,Top20中有13家企业营收同比回升。多款新游上线、海外收入增长等符合因素影响下,游戏行业头部企业收入水平逐渐回升。

截至2023上半年,腾讯控股总营收共2,991.94亿元,同比提升11%。归属于增值服务业务的游戏业务贡献营收达928.48亿元,占增值服务业务收入的60.5%、总营收的31.0%,整体来看变动幅度较小,业务发展相对稳定。从地区来看,腾讯2023上半年国内游戏市场收入同比持平,主要原因在于其主动减少了商业化内容的发布,预计2023年第三季度金额增速将有所回升。产品层面,移动游戏仍为游戏业务贡献了主要营收,《火影忍者手游》等长青产品收入相对稳定;PC端则有两款新游上线,分别为《无畏契约》和《命运方舟》。腾讯旗下产品仍具备一定的市场份额和竞争力,但整体来看国内市场增长相对乏力,海外市场则具备较大的增长空间。

同期,网易实现营收490.58亿元,同比增加5%。其中,游戏及相关增值服务净收入约为389亿元,同比增加5.8%。产品层面,网易经典游戏如《梦幻西游》、《大话西游》、《第五人格》等仍旧维持较高人气,而新游《逆水寒》、《巅峰急速》、《超凡先锋》等产品均于上线后快速登上榜单前列,其中《超凡先锋》以“生存夺金”的玩法快速出圈。此外,2023年第二季度,网易手游贡献收入占比整体在线游戏比重达73.6%,同比、环比均有所提升,手游进一步成为网易游戏业务的主要贡献来源。

哔哩哔哩(下文简称B站)于2023上半年录得收入同比增长,其中,广告业务增长较明显。移动游戏收入录得20.23亿元,同比下降15.9%,游戏收入下降幅度较大的原因主要在于B站缺少新游戏上线及部分游戏收入下降。现阶段,B站仍主要依赖于代理手游《碧蓝航线》和《Fate/Grand Order》的存量表现,其中《碧蓝航线》在6周年的非用户数量和收入创下新高。此外,B站在8月推出《斯露德》和《闪耀!优俊少女》两款二次元题材手游,后者在日本市场已有较好的表现,预计新游将在下半年为B站带来更多收入。

三七互娱整体营收为77.61亿元,同比小幅下降4.1%,但仍为头部企业。上半年,三七互娱推出多款新游,其中《凡人修仙传:人界篇》、《霸业》、《最后的原始人》在5、6月上线,对上半年的业绩贡献有限。同时,上年同期运营的游戏是处于成熟期的存量游戏,流水贡献较为稳定,基数较高,导致今年同期营收呈现承压状态。此外,三七互娱的长周期产品《Puzzles&Survival》 、《叫我大掌柜》 、《斗罗大陆:魂师对决》等游戏仍保持旺盛的产品生命力和潜力,为其贡献稳定的业绩。

世纪华通总营收共计60.5亿元,同比下滑6.2%。其中移动游戏业务30.96亿元,同比下降11.3%,主要原因在于代理游戏海外发行收入下降。旗下点点互动自2019年开始加大自研产品投入,自研能力得到了大幅度的提升,其中《Family Farm》自创 IP 系列作品已累计过亿用户,创下了模拟经营手游出海的新纪录。此外,世纪华通拥有多款在研新游,如《饥荒:新家园》、《七人传奇:光与暗之交战》等,其中《饥荒:新家园》在TapTap 和好游快爆平台游戏预约量超过 145 万。

网龙整体营收36.81亿元,同比下降13.2%。其中,游戏业务上半年收入创历史新高达19.2亿元,同比增长8.1%,环比增长16.1%。其《魔域》IP在上半年取得优异的成绩,端游《魔域》收入同比、环比分别增长10%、22%,手游《魔域》收入同比、环比分别增长10%、11%。同期,完美世界营收44.6亿元,同比增长13.7%,其中游戏业务为36.44亿元,同比下降2.5%。《幻塔》手游已上线近2年,进入成熟稳定期,流水较上线初期的高点自然下滑,相应业绩贡献较 2022 年上半年同比下降。完美世界旗下创新产品《一拳超人:世界》、《百万亚瑟王》、《女神异闻录:夜幕魅影》等已陆续对外进行公测,丰富的游戏储备有望提升下半年业绩。金山软件营收同比稳步增长,其游戏业务收入达19.91亿元,其中《剑网3》在游戏玩法及内容持续创新的推动下表现强劲。

吉比特2023上半年营收23.49亿元,同比下降6.4%。核心产品《问道》端游和手游、《一念逍遥(大陆版)》营收同比下降,同时《问道手游》宣传费及运营服务费等产品相关支出有所增加,整体利润有所减少。神州泰岳2023上半年游戏业务营收21.65亿元,同比增长26.1%,主要原因在于《Age of Origins》(国内版名《旭日之城》)充值流水继续保持增长。心动公司收入17.53亿元,同比增长10%,游戏仍然是其主要收入来源,达11.5亿元,占总营收比例为65.6%,旗下《香肠派对》与新游《火炬之光:无限》(Torchlight: Infinite)、《火力苏打》(T3 Arena)是主要贡献来源。

中手游2023上半年营收15.35亿,同比增加24.6%。首先,游戏发行业务收入达12.17亿元,同比增长19.3%。《新仙剑奇侠传之挥剑问情》、《我的御剑日记》等新品表现优秀,《镇魂街:天生为王》、《航海王热血航线》等已上线运营的头部游戏持续稳定贡献收入,为规模增长提供保障。当下中手游发行产品储备仍然充足,预计下半年收入水平将继续保持稳定增长。其次,中手游自主研发业务收入达2.59亿元,同比增长42.1%。当下,中手游开放世界、街篮竞技和融合SLG三大游戏品类的自主研发布局策略已确立,《仙剑世界》、《全民街篮》、《城主天下》已陆续完成测试,将预计于2023下半年上线,自研业务收入占比将继续提升。

整体看,2023年上半年游戏行业有所回暖,游戏企业营业收入多呈现上升或降幅收窄趋势,部分企业依托对长青游戏产品进行内容更新、营销优化等继续吸引用户,部分企业则通过上线新游实现营收增长。随着版号逐步恢复常态化,更多新游将陆续上线,加之用户的消费能力逐步恢复,预计下半年游戏企业的营收将进一步增加。

同时,AI的发展也为游戏行业带来新的布局方向。现阶段,已有部分游戏公司将AI应用于游戏产业的多个环节中,包括AI绘画、场景建模、智能NPC、AI剧情、AI配音等,帮助游戏企业进一步实现降本增效。当前AI在游戏领域的应用仍属于初级阶段,AI技术持续的进步,将可为游戏行业带来更多新的发展方向。

出海仍是游戏企业发力重点,机遇与挑战并存

国内市场的监管趋严、竞争压力加大等背景下,海外市场重要性进一步凸显,结合部分新兴市场的快速发展和崛起,产品出海已经成为大部分游戏企业的主要策略之一。

腾讯2023年上半年国际市场游戏收入录得259亿元,同比增长22%,《VALORANT》、《Triple Match 3D》、《胜利女神:妮姬》贡献主要的增长。腾讯在游戏出海赛道已积累多年经验,为加速游戏出海进程,2021年底腾讯在海外成立发行品牌Level Infinite,该品牌为海外合作工作室提供一系列支持及服务,助力其提升游戏品质与商业潜力。国际市场收入在腾讯游戏的整体收入中的占比逐渐提升,在国内市场逐步进入存量时代的背景下,预计腾讯将继续发力海外市场。

网易未披露海外游戏的具体金额,《哈利波特:魔法觉醒》已在6月正式上线全球市场,包括日本、北美和欧洲等地,预计其将在下半年为网易贡献海外市场的业绩增量。但由于网易上半年在海外市场上线的新游较少,其表现不及国内市场。随着网易继续在海外市场加大投入,预计未来其海外游戏收入的比例将逐渐提升。

中手游2023年上半年海外市场营收为1.25亿元,同比下降45.2%,主要原因在于其核心游戏在海外上线延期。一方面,《镇魂街:天生为王》、《真三国无双 霸》、《新仙剑奇侠传之挥剑问情》等于国内市场表现优异、增长稳定的产品将持续打开海外市场;另一方面,《斗罗大陆:史莱克学院》、《新三国志曹操传》、《梦工厂全明星》等新品也将带动海外业务提升。我们预计2023年下半年及2024年,中手游海外业务有望迎来进一步增长。

 

1-2 2023上半年中国20强游戏公司(部分)海外营收规模

2023上半年,三七互娱境外收入录得30.27亿元,同比下降0.2%。三七互娱在全球市场已形成以 MMORPG、 SLG、 卡牌、 模拟经营为基石的产品矩阵, 同时《Puzzles&Survival》、 《云上城之歌》、 《叫我大掌柜》等多款出海标杆产品表现稳健。其中,《Puzzles & Survival》  深度贯彻“因地制宜” 策略,不断挖掘本地渠道并升级广告创意,扩大品牌影响力,截至2023年6月末其累计流水约80亿元,实现游戏品类的创新融合以及游戏主题和地区文化的融合。

世纪华通海外收入同期录得23.31亿元,同比下降7.8%。在海外市场,世纪华通以点点互动为主体,持续践行品类微创新,形成休闲游戏矩阵,已在全球市场上线《闪耀小镇》( LiveTopia)、《菲菲大冒险》( Family Farm Adventure)、冰封末日生存游戏《Frozen City》(冰封时代)和《Whiteout Survival》(寒霜启示录)等产品。其中《Frozen City》(冰封时代)和《Whiteout Survival》(寒霜启示录)是较少见的冰雪生存题材,形成了对特定用户群和题材的独占,入选Sensor Tower 发布的2023 年 1-7 月末题材手游收入榜与增长榜 TOP10。

神州泰岳2023上半年海外市场营收为20.76亿元,同比增长30.33%。游戏业务为神州泰岳海外主要的收入来源,其旗下壳木游戏自研多款策略类游戏,覆盖全球150多个国家和地区。壳木游戏已构建了成熟的自研自发、研运一体的业务模式,有效帮助产品更好的长线化运营,其上线第5年的《Age of Origins》(国内版名《旭日之城》)贡献68%收入,达14.73亿元,运营第8年的《War and Order》(《战火与秩序》)贡献26.3%收入,达5.7亿元。核心产品仍然具有较强的吸金能力,但表现较好的新游较少,过于依赖单一头部产品不利于业务线的长期发展。

昆仑万维海外市场营收为20.23亿元,同比增长21.3%,海外市场收入占总营收比例达83.4%,海外仍是其主要营收来源。其中,海外信息分发与元宇宙等业务增长强劲,同比增长 50%以上,持续为其 AGI 与 AIGC 等新兴战略业务发展提供有力支持。相较之下,昆仑万维的游戏业务整体收入有所下滑。昆仑万维的AI 游戏已经进入高强度研发测试阶段,预计将在一年内正式上线,届时有望为其游戏业务带来新的增长。

宝通科技2023上半年海外业务收入达10.02亿元,同比上升6.5%,游戏是其主要营收来源。宝通科技游戏业务海外区域化发行与运营主要由子公司易幻网络承载,已在全球发行近 300 款游戏, 覆盖全球 150 多个国家和地区。《神雕侠侣》 、《天龙八部》、《完美世界》 等多款老产品在欧美、日韩等市场表现良好,是上半年业绩的主要贡献来源,同时新上线的《灵宠契约》、《D3》 等新品也为其业绩持续稳定增长提供支撑。《马赛克英雄》、《重返未来:1999》、自研产品《地牢猎手》等多款游戏将于2023年下半年上线海外市场,为其下半年带来业绩增量。

总体来看,中资游戏企业在海外面临较大的挑战。一方面,海外游戏市场有所收缩,游戏工委显示,2023年1-6月中国自研游戏海外市场实际销售收入82.06亿美元,同比下降8.7%。同时,中资游戏企业擅长的策略、角色扮演、射击等品类的收入占比出现下滑,细分赛道的乏力导致企业营收下降。另一方面,国内市场的回暖驱动游戏企业将重心转回国内,如网易等企业在海外上线的新游数量不及上年同期,这也进一步导致游戏海外市场的收入有所下降。尽管海外市场面临挑战,受国内游戏市场进入存量时代、政策监管严格等因素影响,加之游戏企业可将国内成熟产品或方法论继续应用于海外市场,进一步实现降本提效,出海仍是中资游戏企业的重要增长点。

 

1-1 2023上半年中国部分20强游戏公司海外营收占比情况

结合同比变动,以及海外收入占比整体业务比重数据,国内游戏企业整体对海外收入的依赖程度略有提升或基本保持持平。

在国内市场竞争日趋激烈的背景下,出海已成游戏企业的重要发展方向。受疫情冲击,2022年全球手游收入出现不同程度的回落,随着疫情的消退,2023年上半年海外手游市场已呈现回暖趋势。Sensor Tower显示,2023年上半年中国手游在海外市场收入达到75亿美元,占海外手游总收入的24%。其中,美国、日本仍是中国游戏企业出海的热门市场,中国手游产品在这两个市场的收入分别超过20亿、16亿美元,约占中国手游出海总收入的50%。随着全球经济逐步恢复,全球手游行业也持续回暖,加之中资游戏企业下半年在海外市场上线更多新游,预计游戏海外市场收入将进一步增加。

整体看,中资游戏出海机遇与挑战并存。机遇方面,海外新兴市场仍有较大发展潜力,包括但不限于东南亚、拉丁美洲、中东及北非等地区。以拉丁美洲地区为例,Sensor Tower显示,该地区手游下载量持续提升,2022年下载了接近112亿次,创历史新高,占全球手游总下载量的20.4%,预计2023年其手游下载量增长至122亿次。同时,拉丁美洲手游内购2022年突破12亿美元,预计2023年将突破13亿美元。此外,DataReportal显示,2023年1月拉美主要十国的年龄中位数平均值约为30岁,人口年轻化;巴西、墨西哥等国家的用户平均每日互联网使用时长在8小时以上,远超全球均值的6.6小时。其中,以巴西为例,当地用户使用互联网的最主要原因是获取信息、寻找做事情的方法、与朋友家人保持联系,占比分别为77.6%、73.0%、71.7%,而玩游戏的占比为47.5%,这表明巴西等拉美地区的游戏市场仍有较大的开发空间。挑战方面,更多中资游戏企业加大在海外市场的布局,竞争愈加激烈,企业需要提供更加具有创新性和差异性的产品,方可在激烈的竞争中获益。

整体研发投入基本持平,企业倾向降本增效、关注核心品类研发

投融资层面,游戏行业获投企业数量及金额明显减少,行业下行趋势明显。同时,2023上半年大厂投资策略逐步向芯片、元宇宙、AI等赛道转移,例如昆仑万维旗下子公司Star Group在6月发布拟收购AI技术研发商Singularity AI(奇点智源)。关注研发投入,可了解游戏行业头部企业实际动向及发展策略,预测其下半年产品表现及收入水平。

 

1-3 2023上半年中国20强游戏公司研发费用情况

结合行业表现及上述所提及的企业策略,2023上半年游戏企业整体研发投入基本持平,整体法计算,20强游戏企业平均研发投入同比增长率为2.7%,企业对研发投入更加谨慎。腾讯、网易仍为研发投入最高的头部企业,人工智能、云计算等关键技术与游戏产品开发运营等是其主要研发资金投入方向。

其中,以中手游为例,其为国内少数将AIGC技术全面应用于自主研发和发行环节中的企业。首先,中手游成为百度文心一言首批生态合作伙伴,以AI辅助绘画等生产场景;其次,中手游联合微软,于云计算、大数据、Azure OpenAI等领域展开合作,将ChatGPT广泛应用。基于此,中手游自研的《仙剑世界》将于内容量级、光照/效果、AI NPC等领域全面突破,显著提高产品质量、以及玩家沉浸感。

昆仑万维、搜狐是研发费用同比增长排名第二、第三的企业。昆仑万维方面,其在AI模型和产品方面的研发投入较高,其 AGI 与 AIGC 板块团队整体规模已近千人,研发的AI 游戏已经进入高强度研发测试阶段,预计一年内上线。搜狐方面,其在产生创意、专业人才培养以及内容和技术创新方面继续加大研发投入,以便推出更高质量的移动游戏。

IGG是研发投入同比增速下滑程度最大的企业。报告期内录得4.61亿元,同比下降26.9%,而上年同期的增速为52.4%。IGG严控成本,自2022年开始进行整合优化资源,并持续探索AIGC在翻译、画图、客服等环节的应用,使研发费用大幅下降,预期效果可在今年体现。

三七互娱的研发投入同比下滑也较高,报告期内录得3.88亿元,同比下滑21.9%,主要原因在于2022年下半年其优化研发品类结构,减少非战略品类的研发和投入。现阶段,三七互娱在 SLG、MMORPG、 卡牌等多元赛道形成专业化布局,但SLG品类正逐步迈入红海,竞争愈加激烈,如何通过玩法创新以及探索AI等新技术在游戏中的应用,以便提升SLG等品类的研发效率与质量,是其未来关注重点。

研发人员方面,2022年受疫情冲击,众多互联网企业大幅裁员,随着经济逐步回暖,2023年上半年招聘市场已有所回暖。拉勾招聘显示,2023年游戏行业新发岗位数量相比年前增长超过5%,位列第五位。但整体看,游戏企业招聘频率已减缓,员工整体数量下滑。报告期内仅少数企业披露了员工数量情况,腾讯、网易仍为行业第一梯队雇主,腾讯2023上半年共有104503名员工,同比下降5.6%,自2022Q2开始,腾讯员工数量逐渐减少,至2023Q2已连续五个季度为负增长。B站2023上半年共有10354名员工,而2022年底有11092名。

综合而言,在全球经济增速放缓的背景下,游戏企业削减非核心业务的开支,而在重点项目加大研发投入,以便推出质量更好的产品,增强自身竞争力。人员招募方面,企业降低整体员工数量,降低人员成本,对员工的要求进一步提升。

净利有所回升,新品上线增加企业营销费用

净利润是公司经营效益的核心指标,对于游戏上市公司而言,归母净利润能够有效体现其公司及游戏业务的运营效益,反应各项成本的数据表现。

按上市公司归母净利润计,2023上半年中国20强游戏公司排名及数据情况如下:

 

1-4 2023上半年中国20强游戏公司盈利情况

排名方面,金山软件、中手游、浙数文化归母净利润同比增长迅速。整体看,在经济逐渐复苏的背景下,游戏行业已有所回暖,TOP20企业中13家企业实现归母净利润的同比增长,而上年同期仅6家实现正向增长。

腾讯归母净利润达520.09亿元,同比增长23.7%。受益于经济逐步复苏,腾讯的增值服务、网络广告、金融科技及企业服务均实现正向增长,其中网络广告受宏观经济影响更为明显,2023Q2腾讯网络广告业务收入同比增长34%至250亿元。成本支出方面,收入成本、推广宣发开支微增,行政开支稳步减少。整体看,继续加强长线产品的运营与研发精品化产品,加强海外市场的布局,同时全面实现降本增效,仍是腾讯游戏业务未来的主要发展策略。

网易归母净利润达149.97亿元,同比增加54.8%,游戏及相关增值服务、创新及其他业务是主要的增长来源。网易的游戏及相关增值服务的市场推广和研发开支有所增加,但《蛋仔派对》等游戏产品创造的营收可予以覆盖,2023上半年网易游戏及相关增值服务净收入为388.64亿元,同比增长约5.7%。《梦幻西游》、《大话西游》等经典产品持续创造收入,同时《逆水寒》、《巅峰极速》等新游推出为网易净收入增长带来驱动力。预计随着游戏市场的回暖,网易游戏产品的商业价值也将进一步提升。

金山软件的研发费用、销售费用均有所增加,但其游戏、办公软件及服务业务的收入同比均有所提升,且收入增幅大于成本增加幅度,其中《剑网3》持续更新及优化用户体验而获得显著增长,但收入被《剑侠世界3》及《剑网1:归来》等现有手游收益的自然下降有所抵消。

IGG、搜狐的归母净利润下滑程度较为明显。IGG方面,行政费用、研发费用由于其持续优化资源、严控成本而大幅下降,但其销售及分销费用大幅上升,同比增长85%至14亿元,主要原因在于IGG上半年对两款新游戏进行集中推广,以便延续其长线运营策略。搜狐方面,游戏、品牌广告、视频等业务均有所下滑,其中游戏的平均月活跃用户数与活跃用户付费数同比均有较大幅度的下降。

吉比特2023上半年营收首次出现下滑,同比下降6.4%至23.49亿元,归母净利润同比减少1.8%至6.76亿元。其销售、管理、研发等费用的变化幅度较小,但其核心产品(如《问道》手游与端游、《一念逍遥》等)的收入同比减少。

2023上半年,Top20营收游戏企业中,净利润同比实现增长的企业超过一半,实现增长的企业主要由于其多业务线的营收模式、老游戏的长线运营与新产品的推出、以及部分成本的缩减。综合来看,企业收入能力已有所回升。随着版号发放恢复常态化,加之中国游戏行业发展已较为成熟,行业竞争激烈,具有精品研发与产品长线运营能力、全球化布局能力将可在激烈的竞争中占据优势。

销售费用率多基本持平,多关注核心产品的宣传及推广

2023年游戏企业销售费用率多基本持平,少部分企业有所上升,企业对宣发、买量投入成本控制较为严格。但随着全球经济逐步复苏,加之国内游戏版号恢复常态化发放,游戏买量市场有所回暖。据热云数据,2023上半年国内手游APP数仍为近3年来最低值,但同比降幅已有所收窄。具体而言,2023上半年买量手游APP数为1.09万个,同比下降10.1%,其中新游投放占比约30%。此外,随着买量竞争愈加激烈,买量成本不断提升,众多企业已调整买量策略,除RPG、超休闲等头部品类外的投放素材数量明显减少。整体来看,国内宣发、推广渠道丰富且模式成熟,但行业竞争日趋激烈,企业获客难度持续提升。如何实现精细化运营,提高玩家粘性,仍是游戏企业发展的核心要点。

关注企业销售费用情况,一方面可直观了解其对市场热度、玩家需求的判断,另一方面可结合其产品表现,间接了解其产品储备和当下宣发策略,预测其未来布局方向。当下,游戏行业整体宣发、买量金额同比均大幅下滑,但仍有大量关注海外市场或新兴/细分品类的企业,其销售费用率同比有所提升。

 

1-5 2023上半年中国20强游戏公司销售费用及费用率

IGG、三七互娱、金山软件、巨人网络的销售费用率较高;中手游、姚记科技、腾讯的销售费用率则在10%以下。作为头部企业,腾讯、网易的销售费用相对收入较低,分别为153.28、61.77亿元,销售费用率为5.1%、12.6%,同比略微下滑。整体看,企业对销售费用的支出较为谨慎,但部分企业对其核心产品的推广仍加大销售费用的支出以便保证推广效果,因而导致Top20企业的平均销售费用率同比增加3.3个百分点。

其中,IGG是2023上半年销售费用率最高的企业,较上年同期增长32.6个百分点至60.9%,主要原因在于两款新游《Doomsday: Last Survivors》和《Viking Rise》仍处于集中推广期,需要投入更多销售费用以便进行长期运营。其经典游戏《王国纪元》已上线7年,2023上半年仍贡献超15亿元的收入,预计两款新游将成为其收入增量。

三七互娱的销售费用率仍保持较高水平,微增1.5个百分点至55.1%。其中,薪酬及福利、办公、差旅及交通费等相关费用同比有所提升,差旅及交通费用同比增加451.3%,而折旧摊销、招待费等则有所下降抵消各项费用的增长。2023上半年三七互娱上线《凡人修仙传:人界篇》 、《最后的原始人》、《霸业》等多款新游,处于集中推广期,销售费用较高,而收入尚未体现至业绩中,导致销售费用率较高,预计下半年销售费用率将有所下降。

巨人网络当期销售费用率为38.6%,同比上年增长24.5个百分点,广告宣传费、渠道费是主要增长来源。《原始征途》于3月上线,巨人网络加大营销投放,销售费用率大幅上升。该产品首月流水破三亿,累计流水已超十亿,表现良好。巨人网络预计于Q4推出功能更完善的《原始征途-正式版》以便优化用户游戏体验,同时也将推出《原始征途》小程序版,吸引更多用户,预计下半年该产品将进一步推动业绩的增长。

宝通科技、姚记科技、B站的销售费用率下滑幅度相对较高,分别同比下降12.2、10.8、7个百分点。世纪华通方面,上半年其在海外收入减少,且主要依靠《热血传奇》、《传奇世界》、《冒险岛》等经典产品获得收入,广告推广费用进一步减少。姚记科技方面,其对游戏业务优化了投放推广策略,采用平稳且有针对性的投放策略,降低买量费用,同时更新版本提升用户体验助力流水增长。其国内游戏产品《捕鱼炸翻天》、《指尖捕鱼》、《姚记捕鱼 3D 版》等具有较强的用户粘性,海外产品产品《Bingo Journey》、《BingoWild》在国内出海休闲竞技类游戏榜单排名靠前,已具有较强的竞争力,预计其销售费用可进一步减少。B站方面,其用户增长策略已改为DAU优先,销售费用同比降幅连续四个季度在20%以上。下半年B站将上线七款游戏,其中包括五款国内发行游戏(含自研游戏)和两款海外发行游戏,预计其销售费用将有所提升。

总体来看,在全球宏观经济增速趋缓的背景下,众多游戏企业控制销售费用等开支,加之国内游戏市场买量成本愈趋高昂,游戏企业减少买量成本,探索不同的营销渠道,以实现降本增效,差异化的推广宣发方式仍将是游戏企业未来的重点方向。

此外,微信小游戏领域已成为中、腰部游戏企业关注的主要领域。热云数据显示,2023上半年买量微信小游戏数约9300个,同比大增310%,远超手游App买量(-10.1%)。同时微信小游戏新游投放占比约60%,也远超手游App的新游占比(约30%),新游是微信小游戏的买量主力军。在投放类型方面,轻度游戏在微信小游戏中占有绝对优势,2023上半年休闲益智类占比接近50%。在投放题材方面,2023上半年现代题材占比约46%,远超其他题材,但在Top500题材中,现代题材占比缩减,而传奇、仙侠类题材表现突出,位列第二、第三位。相较手游App买量,微信小游戏在买量成本、市场增速、投放产品空间上均更具优势,现阶段微信小游戏买量市场仍处于快速增长阶段,预计未来参与小游戏买量的广告主更为多元化。

美元仍处于升值通道,汇率波动风险持续存在

2023年,全球经济下行的压力仍存在。为了解决通胀压力,2022年3月开始,美国开始进入加息通道,海外美元回流,2022年4月起美元开始升值,人民币兑美元最高点达1:7.35。现阶段,美国加息进入尾声,但由于通胀压力仍处于较高水平,美国或将在较长时间内维持高利率以抑制通胀。

美国货币的升值导致大量资金从新兴市场外流,迫使部分新兴国家跟随加息。在此背景下,全球通胀率仍旧高企。对于游戏企业而言,海外市场重要性凸显,关注汇兑损益能够有效帮助企业对抗经济波动风险。

 

1-2 2023上半年中国20强游戏公司(部分)汇兑损益情况

整体来看,随着美元相对人民币的大幅升值,大部分企业汇兑损益科目受到影响。昆仑万维方面2023上半年录得0.18亿元汇兑收入,较上年同期大幅上升,但占比其海外营收比重仅为0.9%。昆仑万维自 2009 年开始布局海外市场,目前已在欧美、东南亚等地区设立子公司,境外业务收入占总收入的比重持续提升,与境外客户和供应商的结算涉及美元、港币等多种货币。2023上半年昆仑万维持有超过8亿元人民币的美元外汇,占其整体货币资产比例近60%,同时其存在大量以美元计价的应收、应付账款,汇率波动风险较大。

恺英网络2023上半年录得0.006亿元汇兑损失,金额相对较低,但同比下降幅度较大。2023上半年恺英网络拥有超过2.2亿元人民币的美元外汇,但占其整体货币资产比例不足10%,面临的汇率风险整体较低。

三七互娱方面2023上半年录得0.018亿元汇兑损益,金额相对较低,但同比下降幅度较大。2023上半年三七互娱拥有超过15.3亿元人民币的美元外汇,但占其整体货币资产比例低于20%。除美元外,三七互娱也拥有欧元、港币、日元、韩币等多种外汇货币,但远低于美元外汇的数量,仍面临一定的汇率波动风险。

绝大部分企业会选择于香港设立分公司,通过港币、美元进行部分海外项目的结款,汇率风险存在且会对企业收入造成较大波动。收入处于中、腰部,且主要将业务集中于海外市场的游戏企业所面对的汇兑风险较大。企业策略方面,昆仑万维面临较大的汇率风险,在应对此类风险方面,其通过提高汇率风险防范意识,密切关注国际外汇市场相关货币的变化趋势,同时培养和吸收高素质的外汇风险管理人才,形成有效的汇率风险防范管理机制,从合同等源头控制相关风险。三七互娱则通过购买外汇远期合约衍生品,以便实现套期保值,降低汇率风险。

当下,出海已经成为中、腰部企业推广头部产品、实现第二轮增长的重要路径,汇率管理及风险对冲对于企业而言至关重要。易观分析建议,一方面,企业需要培养和吸收相关的汇率风险管理人才,并设立内部的汇率监控机制,进行日常管理,同时可通过多种衍生品工具进行风险对冲;另一方面,企业可选择在多个国家开展游戏业务,降低美元等单一币种带来的汇率风险压力。

资金储备充足且偿债能力较强,资金利用率有待提升

较差的资金利用率始终为游戏行业饱受诟病的特征之一,除加大研发力度、扩大销售规模外,企业多将剩余资金购买包括股权、股票及衍生品的交易性金融资产;另外,外币货币性项目同样为着眼全球化、实行产品出海的头部企业所常有的科目,大量海外现金收入限制,应收、应付款项量级庞大。整体来看,分析企业资金储备及偿债能力有助于了解其财务健康状况。

2023上半年中国20强游戏公司现金资产情况及相关短期偿债指标如下:

 

1-3 2023上半年中国20强游戏公司现金及相关比率情况

整体来看,2023上半年,头部企业流动资金储备可观,Top10中仅B站流动资金有所下滑,其流动资金总额达115.67亿元,尽管同比有所减少但仍占到企业流动资产的61.8%。整体来看,Top20游戏企业现金资产多能够占到整体现金资产的50%以上,流动资金较为充足。

偿债能力层面,报告期内Top20企业现金比率为较上年同期实现正向增长。头部企业速动比率则整体均高于1,如金山软件高于4、神州泰岳高于3。相较其他行业,游戏企业项目周期相对更短且回款速度更快,成熟期产品盈利能力强且持续,以致其多具备较强现金储备以偿还债务,债务风险低。但整体企业流动资金储备丰富、现金比例较高的特征下,同样代表了头部企业资金利用情况较差。

整体来看,游戏行业延续其现金储备充足、债务风险低的特征,全球宏观经济下行的背景下,企业多进一步缩减开支,存款等流动性现金占比提升。易观分析建议,企业当下应从三方面提升资金利用水平,其一,进一步扩张海外业务,同时通过布局金融衍生产品来对冲汇率风险;其二,继续拓宽产品业务线,结合AI等前沿技术对更多类型的游戏进行探索,并实现降本增效;其三,在核心项目方面继续加大研发投入,保证产品的质量,提升产品在市场的竞争力。

投融资规模缩减,企业转向关注AI领域

2023年1-6月,游戏行业相关投融资、收购、增持事件超60起,较2022年同期大幅下降超50%;总金额超500亿元,但较上年同期大幅下滑90%以上。其中,国内游戏市场的投融资事件20余起,总金额超100亿元,同比增加超200%,优质且稀缺的投资标的仍受市场青睐。整体看,游戏行业投资整体遇冷,降至近3年低点,新企业数量、已获投企业业务线进一步减少。

该趋势下,与其他科目的变动趋势类似,投资资产及现金流整体同样呈现下滑趋势。着眼企业层面,腾讯的投资资产较上年同期变化幅度较小,除游戏企业外,其对金融科技、高科技制造、动漫等多个业务进行投资,有助于降低对单一业务的依赖。但整体看,腾讯逐步收紧投资的步伐,更专注于主营业务的投资。

三七互娱2023上半年的投资资产变动幅度较小,收紧对外投资的步伐,专注于其战略相关的业务。此前三七互娱已通过投资切入算力、人工智能、光学显示、XR整机、文娱内容和AIGC游戏社交平台等文娱科技领域,通过布局“硬科技”领域,整合投资生态资源,以便抓住前沿科技带来的业务创新机遇。

整体来看,在全球经济下行的背景下,相较往期的广撒网、放长线投资策略,游戏企业收紧投资步伐,提高现金储备以便应对未来的不确定性,游戏行业投融资数量与金额同比均大幅下降。优质的游戏项目仍受市场追捧,但优质标的数量已较为有限,企业投资更为谨慎。除游戏外,游戏企业的投资目光也转向AI领域,如腾讯在2023上半年共有8起投资事件,其中3件为AI相关的领域,同时三七互娱、昆仑万维、完美世界、巨人网络等众多企业已开启布局AI业务。随着游戏行业进入存量时代,探索AI在游戏领域的应用,已成为企业未来的发展重点。

公司发展展望

腾讯控股:海外市场表现平稳,国内市场增速进一步回升

随着宏观经济逐渐复苏,游戏行业逐步回暖,国内游戏业务将仍为腾讯的主要收入线,但国际市场的增速远高于国内市场。国际市场方面,2023上半年该部分游戏收入同比增长22%,头部游戏《VALORANT》、《Triple Match 3D》、《胜利女神:妮姬》是其主要贡献来源。受游戏生命周期与去年高基数影响,预计《胜利女神:妮姬》下半年的边际贡献或有所减弱。国内市场方面,《王者荣耀》、《和平精英》等产品减少商业化内容发布,拉低其营收增速。预计随着《无畏契约》、《冒险岛》、《命运方舟》等产品上线,下半年腾讯的国内游戏市场收入增速将进一步增加。

网易:继续拓宽游戏品类,增强国际影响力

多款游戏表现超预期,为网易带来业绩增量。老游方面,《梦幻西游》、《大话西游》等产品表现稳健。新游方面,《逆水寒》、《巅峰极速》等产品表现良好。其中,在6月上线的手游《逆水寒》,通过AI作词、AI捏脸等创新玩法,吸引众多用户,上线首月用户突破4000万,预计下半年将贡献业绩增量。在品类创新方面,网易已有较强的自研能力,其持续探索“开放世界“品类,《代号:无限大》定位“二次元+开放世界“并开放预约,《燕云十六声》定位”武侠+开放世界“,预计不晚于2024Q2上线。此外,在海外市场方面,6月网易已在全球市场上线《哈利波特:魔法觉醒》,同时《蛋仔派对》在4月试水菲律宾市场,预计未来将在美国、巴西等多个国家正式上线,国际影响力将进一步提升,预计海外市场营收也将随之增加。

B站:立足自身优势,加强自研与长线运营能力

B站立足自身二次元优势,深耕二次元游戏领域。在自研游戏方面,B站已具有较强的研发实力,自研游戏包括《摇光录:乱世公主》、《斯露德》、《依露希尔:星晓》等,其中《摇光录:乱世公主》在7月发行后登上IOS免费下载榜第一名,未来B站可继续加强自研能力。在代理运营方面,《碧蓝航线》与《Fate Grand Order》运营多年仍稳定贡献流水,表明B站已具有较强的长线运营能力,可将成熟的方法论应用于《闪耀!优俊少女》等新游戏上,延长游戏的生命周期。

三七互娱:持续提升长线运营能力与出海竞争能力

三七互娱坚持长线运营,通过深度结合 IP 亮点进行回流形式与活动的持续微创新, 不断拉长产品生命周期, 旗下《Puzzles&Survival》、《叫我大掌柜》、《斗罗大陆:魂师对决》等多款在运营产品仍贡献稳定的业绩。同时,三七互娱持续开拓小游戏渠道等多元的营销方式,探索更多玩法与题材,以便挖掘新的市场增量, 培育新的业绩增长点。在出海方面,三七互娱在全球市场已形成以 MMORPG、 SLG、 卡牌、 模拟经营为基石的产品矩阵,在海外市场具有较强竞争力。Sensor Tower显示,其长期稳定在中国手游发行商全球收入排行榜前五名,具有优异的发行能力。未来,三七互娱可结合海外市场特征与自身沉淀多年的发行经验,进一步拓宽海外业务规模。

世纪华通:国内游戏产品稳健运营,新游储备驱动业绩增长

在国内游戏方面,世纪华通旗下《热血传奇》、《传奇世界》等系列产品持续探索新玩法,推出新版本,拓展新渠道,以便延长产品生命周期;《龙之谷》、《冒险岛》等多款游戏产品数年来收入持续增长,上半年收入远超去年同期。在储备游戏方面,世纪华通的储备产品《饥荒·新家园》、《七人传奇:光与暗之交战》已初步获得用户认可,预计将可在下半年提升企业的营收。

网龙:加大研发投入,游戏业务将持续增长

报告期内网龙教育业务的需求下滑,相较之下游戏业务受经济复苏而恢复增长。2023上半年,网龙的端游和手游均实现增长,其中《魔域》IP表现优异,其营收创历史新高。未来,网龙将继续调整游戏平衡性,优化用户的游戏体验,并采取针对性的营销策略来获取用户。同时,其将继续加大研发投入扩大新游储备,并引入AI等新技术推动创新。网龙正在研发旗舰手游《英魂之刃2.0》版本,并计划将该产品与一款MMORPG游戏、一款MOBA游戏、一款卡牌游戏、一款休闲游戏一同在海外市场发布,有望带动游戏业务持续增长。

完美世界:新游贡献下半年业绩增量,AI进一步提质增效

完美世界2023上半年游戏业务收入同比有所回落,主要受游戏生命周期回落的影响。现阶段,完美世界已开启多轮测试,其中自研产品《神魔大陆2》、《一拳超人:世界》、《乖离性百万亚瑟王:环》等测试反馈良好,预计将在下半年为其贡献业绩。同时,完美世界积极布局AI业务,将AI技术应用于多个游戏研发环节中,包括智能NPC、场景建模、AI绘画、AI剧情等,并且基于不同类型游戏项目,开发了剧情生成、大世界生成等游戏开发工具,进一步实现提质增效。

金山软件:持续提升用户体验,同时拓宽海外业务

2023Q2金山软件的游戏业务增速亮眼,同比、环比增速分别为18%、17%,主要由于《剑网3》持续更新及优化用户体验而显著增长,部分被《剑侠世界3》等其它现有手游收益的自然下降而抵消。未来,金山软件将继续基于用户需求不断改进游戏产品,进一步优化用户的体验,预计在Q4将推出《剑网3》端游升级版,以便延续该IP的生命力。在出海业务方面,金山软件逐步拓宽海外业务,二次元手游《尘白禁区》7月已在全球发行,上线首日登顶中美日韩等国家的苹果应用商店免费游戏榜,预计下半年金山软件在海外的游戏业务营收将进一步增加。

搜狐(畅游):活跃用户下滑,头部IP进入衰退期

2023年Q2,搜狐畅游PC客户端游戏平均月活跃用户数为220万,同比下降4%;季度总活跃付费用户数为90万,同比下降12%。移动游戏的平均月活跃用户为130万,同比下降35%;季度总活跃付费用户数为30万,同比下降35%。付费用户数下降的原因主要是《天龙八部》等老游戏的自然衰减。搜狐广告业务发展仍受限,游戏业务难以实现大幅增长,据搜狐预计,广告与游戏业务的营收在2023Q3将同比下降。长期看,搜狐将继续加大研发投入,基于具有竞争力的MMORPGs产品,继续探索RPG、体育、休闲等游戏。

吉比特:核心产品短期承压,新品周期将带来进一步增长

吉比特2023上半年营收有所下滑,主要原因在于核心产品《问道手游》、《一念逍遥》(大陆版)受减少买量投放等因素影响,其流水同比有所下降。但吉比特基于长线运营思路,其核心产品仍维持稳定的更新频率,持续优化内容,预计未来仍将为其贡献稳定的流水。在新游方面,现阶段吉比特自研游戏《不朽家族》、代理游戏《超进化物语2》等多款游戏已取得版号,其中《不朽家族》等产品将在下半年上线,预计新品周期将驱动吉比特新一轮增长。此外,在海外市场方面,上半年海外运营业务人员数量增加约 33 人,预计其将加大在海外的布局进度。

浙数文化:巩固核心业务,推进探索创新业务

边锋网络是浙数文化的主要游戏收入来源,2023上半年优化调整业务结构,游戏业务营收有所下滑,但整体毛利率进一步提升。自2022年游戏版号恢复发放以来,边锋网络已获得十余个版号,预计将可继续巩固其在休闲游戏品类中积累的优势。此外,边锋网络积极探索新的业务模式,加大在线社交业务的拓展,有望降低单一业务的风险。

昆仑万维:海外业务增长强劲,AI业务已具备领先优势

海外市场是昆仑万维的主要收入来源,2023上半年其海外收入规模占总收入比重达83%,较上年进一步提升。未来,昆仑万维仍将继续挖掘海外用户在游戏、社交等方面的需求,进一步提升海外业务的营收。此外,在AI方面,昆仑万维积极拥抱AI技术,累计已投入上亿美元采购相关硬件设备,现阶段已形成AI大模型、AI搜索、AI游戏、AI音乐、AI动漫、AI社交六大业务矩阵,已具备较强的AI技术实力。5月,旗下内置原生 AI 助手“Aria”上线,用户数已突破 100 万大关;8月,昆仑万维第一款AI搜索产品开启内测,同时AI游戏也进入高强度研发测试阶段,预计AI技术将进一步拓宽其未来的商业化变现空间。

IGG:下半年或暂维持亏损现状,新游与APP业务将贡献增量

报告期内,IGG旗下《王国纪元》仍是主要的营收来源,占比接近70%,IGG对《王国纪元》的依赖性较高。但近期IGG新上线的产品《Doomsday: Last Survivors》与《Viking Rise》的月流水已突破6400万元,展现出长线运营潜力,未来有望贡献业绩增量。此外,IGG的APP业务进入高速成长期,7月其流水已突破5800万元,两款新游与APP业务在2023Q2为IGG贡献35%营收。在IGG持续推广,发挥APP业务平台化效应下,APP业务的收入将进一步提升。IGG仍将加大对新游的推广费用,短期内其营收仍面临一定压力,预计2024年有望实现扭亏为盈。

神州泰岳:头部产品稳健运营,缺乏新游或影响下半年业绩增长

游戏业务是神州泰岳主要收入来源,其中《旭日之城》、《战火与秩序》两款头部产品贡献的游戏总收入比例达94%,其中《旭日之城》的活跃用户与付费用户等核心指标仍保持上涨,《战火与秩序》核心指标基本持平,预计仍将可实现长线运营,为神州泰岳贡献稳定收入。另一方面,神州泰岳在研产品较丰富,两款储备游戏《代号EL》、《代号DL》进入制作后期,有望在2024年为其贡献业绩收入,而2023下半年面临一定业绩压力。

恺英网络:传奇/奇迹品类稳健运营,新品有望打造第二成长曲线

恺英网络旗下传奇/奇迹品类护城河优势稳固,为其贡献稳定流水。国内传奇游戏市场规模约300亿元、6亿用户,发展空间较为广阔;同时,国内传奇版权纷争结束,世纪华通与发行方贪玩游戏战略合作,恺英网络则获得世纪华通的“传奇”IP授权,实现研发、IP、发行三方联合,版权环境进一步改善,预计未来恺英网络旗下传奇品类市场份额将进一步提升。在非传奇/奇迹品类方面,依托自身研发实力,恺英网络加速非传奇/奇迹品类的拓展,《新石器时代》、《纳萨力克之王》、《仙剑奇侠传:新的开始》等新产品进入测试期,同时,恺英网络还有《盗墓》等多款头部IP游戏在研发中,新品有望将成为第二成长曲线,为其贡献新的收入增量。

姚记科技:更新产品与优化推广策略进一步提升盈利能力

休闲品类仍是姚记科技游戏业务的核心,其通过优化游戏推广策略,同时迭代版本提升用户体验,有效提升产品盈利能力,旗下捕鱼类相关产品上半年表现突出,主要运营子公司成蹊科技上半年净利润同比增长达292.5%。预计未来,姚记科技将继续优化游戏推广策略、合理安排投放节奏,并更新产品内容。此外,在国内市场,捕鱼类游戏产品的玩家粘性较强,但此类游戏违规风险较高,企业需加强该类产品的合规审查。

心动公司:继续推进降本增效措施,新品将驱动营收增长

在成本方面,心动公司严格控制成本,降低人员数量,其中研发人员较上年同期减少209人。加之TapTap广告收入的增加以及《火炬之光:无限》(Torchlight:Infinite)、《火力苏打》(T3 Arena)的拉动,实现扭亏为盈。预计后续心动公司继续推进降本增效措施,进一步提升盈利能力。在产品方面,心动公司目前储备4款在研游戏,其中《铃兰之剑》(Sword of Convallaria)8月已在港澳台地区上线,表现亮眼,上架10天净收入超110万美元,《出发吧麦芬》(GoGo Muffin)有望与2023Q4或2024Q1上线,届时将为心动公司带来流水增长。

宝通科技:游戏储备丰富,将进一步布局AI业务

当下,宝通科技游戏储备丰富,其旗下子公司易幻网络已发布近300款游戏,覆盖150余个国家,《天龙八部》、《诛仙》、《剑侠情缘》等精品老游戏持续发力,2023上半年新上线的《灵宠契约》、 《D3》 等新品上线后表现良好, 为其业绩持续稳定增长提供支撑。同时,其旗下子公司哈视奇研发了多款 AR/VR 游戏产品,进一步拓宽游戏品类。此外,宝通科技已将AI技术植入游戏业务中,使用AI技术翻译文案、画图、投放广告、语音转换等,并获得良好的成果。未来,宝通科技将搭建企业内部AI中台,利用大语言模型给业务和内部工作助力,使各AI模块和AI工具实现互通协作,进一步实现降本增效。

中手游:未来多款产品上线,有望带来新一轮业绩增长

2023下半年,中手游将进入游戏产品的密集测试、上线期。IP游戏发行方面,基于斗罗大陆IP研发的首款MMORPG—《斗罗大陆:史莱克学院》、以及基于乡村爱情IP改编的模拟经营手游—《乡村爱情故事》预计于下半年在内地上线;全球市场,《镇魂街 : 天生为王》、《真·三国无双 霸》分别预计在港澳台、日本及欧美市场上线。游戏自主研发方面,《城主天下》、《全民街篮》已进入最终测试,将在年内上线。自有IP运营方面,中手游将通过影视动画、潮玩、MR游戏、文学等方式进一步提升《仙剑奇侠传》的 IP价值,培育IP生命力、提升影响力。基于仙剑IP打造的国风元宇宙—《仙剑世界》下半年将开展多轮测试和宣传,预计于年内上线。总体来看,中手游储备产品充足、多款已完成测试亟待上线,结合头部IP的积极运营以及AI等技术领域的持续投入,企业下半年营收将保持稳步增长态势,行业影响力将进一步提升 。

巨人网络:持续打造长线运营产线,积极探索“AI+游戏”

巨人网络将持续探索长线运营产线,旗下新游《原始征途》于3月上线,累计流水已超10亿,未来将保持对版本研发投入,于Q4推出功能更完善的《原始征途-正式版》,并推出《原始征途》小程序版,使APP服务器与小程序实现互通。“AI+游戏”方面,巨人网络已在AI辅助美术工业化、大语言模型的定制化训练、语音生成等方面构建起初步平台化能力,并在《太空行动》中推出全新AI玩法——“AI推理小剧场”,预计在9月开启大范围测试。未来,巨人网络将继续积极探索“AI+游戏”,进一步提升用户体验、创新游戏玩法。

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